又到年報季，各界對于上市公司高管年薪及員工薪酬的關(guān)注，似乎有永恒的熱情。

　　那么，去年誰是“最值錢”的高管？哪家公司的員工薪酬最高？

　　根據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，截至3月30日晚間，在已披露了年報的上市公司中，中國平安以9307.14萬元的高管總薪酬榮登榜首。其中，中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢以1286.38萬元的年薪，成為新一屆的“兩市第一高薪”獲得者。

　　而中國平安也以19.73萬元的員工平均年薪，繼續(xù)蟬聯(lián)上市險企2015年員工薪酬榜第一。2014年以微弱差距名列上市險企該榜第四的新華保險，2015年則以16.24萬元的員工平均年薪躍至第二，中國人壽以15.93萬元列第三，而中國太保的員工平均年薪為14.33萬元。

　　兩市最高薪高管易主

　　陳德賢去年交稅555萬元

　　提及高管年薪，中國平安不得不提。中國平安董事長、首席執(zhí)行官馬明哲多年被冠以“兩市第一高薪”高管的稱號，不過，2015年似乎發(fā)生了變化。

　　從目前已經(jīng)披露的年報數(shù)據(jù)看，2015年第一高薪已經(jīng)易主為中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢的1286.38萬元（稅前，下同），他僅稅就交了555.04萬元；馬明哲以年薪998.95萬元排在第二位；萬科A董事會主席王石和總裁郁亮緊隨其后，兩人去年報酬同為998.8萬元；排名居前的還有國金證券總經(jīng)理金鵬，其年薪也高達(dá)972.44萬元。

　　不過，提到保險業(yè)十大年薪高管，平安依舊保持著“10席占8席”的“豪邁”。如果以稅后工資排名，2015年高管年薪排行榜第一名為陳德賢（731.34萬元）、第二名為馬明哲（574.76萬元）、第三名為平安執(zhí)行董事、常務(wù)副總經(jīng)理兼首席保險業(yè)務(wù)執(zhí)行官李源祥的514.47萬元；第四名為平安執(zhí)行董事、常務(wù)副總經(jīng)理首席財務(wù)官、總精算師姚波的495.84萬元；第五名是平安副總經(jīng)理、首席稽核執(zhí)行官、合規(guī)負(fù)責(zé)人兼審計責(zé)任人葉素蘭的421.72萬元；隨后依次是新華保險前任執(zhí)行董事兼董事長康典（402.65萬元），平安執(zhí)行董事、總經(jīng)理任匯川（356.88萬元），平安副董事長、常務(wù)副總經(jīng)理孫建一（345.41萬元），平安常務(wù)副總經(jīng)理、首席信息執(zhí)行官兼首席運(yùn)營陳心穎（319.44萬元），新華保險現(xiàn)任執(zhí)行董事兼董事長萬峰（314.39萬元）。

　　而除平安和新華以外的另外兩家上市險企的董事長薪酬則要低很多，2015年，中國人壽董事長楊明生的稅后年薪為43.52萬元，中國太保集團(tuán)董事長高國富為86萬元。

　　高管總薪酬

　　平安達(dá)9307.14萬元

　　單個高管的年薪都如此闊綽了，那么上市公司的高管總年薪有多高呢？

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)，在全部已經(jīng)公布年報的上市公司中，中國平安以9307.14萬元的高管總薪酬“鶴立雞群”。

　　在金融領(lǐng)域，除平安外，高管總年薪入圍前十名的還包括中信證券的7127.37萬元；平安銀行的6297.24萬元；國信證券的6252.15萬元；廣發(fā)證券的4892.6萬元；長江證券的4651.98萬元；招商證券的4243.11萬元；光大證券的3882.97萬元；中信銀行的3622.61萬元；東方證券的3182.9萬元。在金融業(yè)上市公司高管總薪酬的前十名中，仍以券商為主。

　　而保險業(yè)中，2015年，中國太保的高管總年薪較2014年減少了1961萬元，為1782萬元；而中國人壽為1502.01萬元，新華保險為1361.02萬元。

　　員工平均年薪漲幅

　　新華保險最大

　　相對于其他行業(yè)“高低懸殊”的薪資水平，四大險企員工的平均年薪一直以來保持在接近的水平，但近些年也在逐步擴(kuò)大差距。

　　2015年四大上市險企的平均年薪保持在14.33萬元到19.73萬元之間；2014年四大上市險企員工平均年薪保持在13.2萬元到17.61萬元之間；2013年險企員工的人均年薪在11.48萬元到15.89萬元之間；2012年人均年薪處于10.96萬元與14.31萬元之間。而2011年的人均年薪范圍為9.19萬元-11.61萬元。

　　具體來看，中國平安2015年的薪酬及獎金支出為433.21億元；社會保險及其他福利支出為99.43億元，職工薪酬合計為415.7億元，較上一年的415.7億元增長116.94億元。中國平安的職工數(shù)量由2014年的235999人增加到2015年的275011人，增幅在16%左右。據(jù)中國平安2015年年底的員工數(shù)量計算，其2015年人均薪資為19.73萬元，比2014年的17.61萬元上漲12.04%。

　　員工人均薪資緊隨其后的是新華保險。新華保險2015年的“工資及福利費”支出為85.2億元，而截至2015年12月31日，與新華保險簽訂勞動合同的員工共有52474人，以此計算出新華保險員工的人均年薪為16.24萬元，較2014年上漲23%。而新華保險年報也指出，2015年，業(yè)務(wù)及管理費同比增加12.1%，主要原因是業(yè)務(wù)規(guī)模增加和工資及福利費增加。此前的2014年，新華保險員工平均年薪曾以15%的漲幅成為年薪增長最快的上市險企。

　　中國人壽員工平均年薪排名第三。該公司年報披露的信息顯示，其2015年的平均年薪與2014年相比，由13.64萬元增長了2.29萬元到15.93萬元，增長幅度為16.78%。而2014年，國壽的平均年薪僅增長了0.47%。

　　截至2015年12月31日，太保集團(tuán)共有員工91761人，“工資及福利費”支出為131.53億元，以此計算，太保集團(tuán)2015年員工平均年薪約為14.33萬元，較2014年的13.27萬元增長8.02%。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，2014年員工平均年薪從高到低依次為中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險，與2013年和2012年的情況基本相同。而2011年，員工人均薪資最高的是新華保險（11.31萬元），而近4年來蟬聯(lián)榜首的中國平安卻以人均9.19萬元的薪資水平排名墊底。

　　值得注意的是，在計算員工薪酬時，“職工薪酬實際列支”與“當(dāng)年應(yīng)付職工薪酬結(jié)余”口徑選取的不同，會導(dǎo)致計算的結(jié)果不同。其實，利潤表上應(yīng)付職工薪酬余額，并非年度職工薪酬總額。絕大部分公司都是職工先完成一個月工作，到下月初再支付工資。年度結(jié)束之后，到下一年再發(fā)放年度資金。而財務(wù)報表的結(jié)算日是12月31日，因此財務(wù)報表上反映的應(yīng)付職工薪酬只是公司全年支付的職工薪酬總額的一小部分，因此，一般認(rèn)為，年薪的計算口徑應(yīng)為當(dāng)年職工薪酬實際列支除以員工的總?cè)藬?shù)，而所謂的“實際列支”則應(yīng)為“業(yè)務(wù)管理費”中的一項。

      （第一財經(jīng)日報）專訪平安首席投資執(zhí)行官陳德賢，他是如何管理1.7萬億投資資產(chǎn)的

      在中國平安2015年的“歷史最好”成績單中，創(chuàng)下近年新高的總投資收益率無疑是其中濃墨重彩的一筆。甚至有市場人士感嘆，一點也沒看出股市大跌的痕跡。

　　高達(dá)1.7萬億元的投資資產(chǎn)，去年7.8%的總投資收益率是怎么做到的?如何避開去年下半年的大跌?面對2016年倍具壓力的投資環(huán)境又如何“獨善其身”?

　　帶著一連串的問題，《第一財經(jīng)日報》專訪了這1.7萬億元投資資產(chǎn)的掌舵者——中國平安(31.810, -0.18, -0.56%)首席投資執(zhí)行官陳德賢。他笑稱，投資決策均是從風(fēng)險管理的角度出發(fā)的，“我們可沒有水晶球”。

　　7.8%從何而來？

　　在很多人眼中，7.8%的總投資收益率只是說明去年看市場的眼光比較準(zhǔn)，但其實不僅僅是這樣。陳德賢表示，能夠跨越周期絕非一蹴而就，而是在前一年度就開始從風(fēng)險管理角度，結(jié)合未來大勢判斷對大類資產(chǎn)配置進(jìn)行布局。

　　“我們大部分的資金都是保險資金，保險資金是負(fù)債性資產(chǎn)，首要的是管理好各類型風(fēng)險，而不是被風(fēng)險帶著走�！�

　　陳德賢稱，中國平安的管理風(fēng)險政策是建立眾多量化模型，預(yù)估在不同情形下，公司的收益區(qū)間如何。每一個收益區(qū)間都代表了一個資產(chǎn)配置的比例。將保險產(chǎn)品的收益要求和能夠承受的風(fēng)險進(jìn)行分析后，再從中選擇一個最優(yōu)化的組合。其中要考慮精算、財務(wù)、業(yè)務(wù)、投資等多個因素。根據(jù)模型，平安對每個資產(chǎn)本身都已經(jīng)設(shè)定好一個風(fēng)險限額，使得收益必須維持在一個合理的水平。

　　“所以，無論在什么樣的風(fēng)險條件下，我們會很清楚地知道預(yù)期收益水平。這套模型我們花了很多年時間不斷完善，這是相當(dāng)復(fù)雜的系統(tǒng)，之前只涉及人民幣資產(chǎn)，但是隨著保險資金的全球化投資，又涉及到了多幣種、多資產(chǎn)、多風(fēng)險�！�

　　據(jù)陳德賢透露，2015年下半年的股市大跌之所以沒有對中國平安的投資收益產(chǎn)生太大影響是因為在2015年4月平安曾減倉約400億元。“那時因為股市上升令權(quán)益類資產(chǎn)占比大幅偏離風(fēng)險預(yù)算水平，在控制風(fēng)險的前提下，我們減持了400億A股鎖定了投資收益。這是從風(fēng)險管理的角度出發(fā)的，并不是因為我們有‘水晶球’�！标惖沦t笑稱。

　　股票高位減倉的買賣差價無疑為中國平安的總投資收益率添磚加瓦，其買賣差價由2014年的59.05億元大幅增加至2015年的342.78億元。但更值得關(guān)注的是，在利率下行的大環(huán)境中，中國平安代表固定收益產(chǎn)品利息收入、股票分紅收入等的凈投資收益率不降反升，一路從2014年的5.3%上升到去年的5.8%。

　　這其中的一大“奧秘”仍然是提早布局�！捌鋵嵨覀兦澳旰腿ツ晖顿Y了大量的債權(quán)計劃，當(dāng)時國債利率還是3.5%，債權(quán)計劃收益率能夠達(dá)到6.3%，期限平均是五到七年，支撐了我們的投資收益�！钡�同時，陳德賢表示，未來在債權(quán)計劃上比例不會有太大上升空間，因為一旦提高比例，就突破了目前能夠承受的風(fēng)險偏好，會導(dǎo)致背負(fù)巨大風(fēng)險。

　　另外，在權(quán)益投資上，高分紅股一直是平安的“心頭好”�！拔覀�?nèi)ツ?6.2%的權(quán)益類投資中，有360多億元是高分紅股票，股息率達(dá)到5.5%以上。”同時，截至去年底中國平安優(yōu)先股規(guī)模達(dá)到437億元，成為所有披露的資產(chǎn)類別中占比上升最快的一種�！皟�(yōu)先股的優(yōu)勢就是免稅，5.3%的收益相當(dāng)于加上免稅因素相對于接近7%的收益率，對凈投資收益率貢獻(xiàn)不小�！�

　　除此之外，陳德賢表示，平安兩年前就開始關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行，并啟動了更嚴(yán)格的風(fēng)險管控流程。除了推動集團(tuán)內(nèi)部的信用評級標(biāo)準(zhǔn)化，還在每一個子公司甚至項目中設(shè)立風(fēng)險準(zhǔn)備金，并將風(fēng)險控制與子公司考核掛鉤在一起。去年更是加強(qiáng)對每個資產(chǎn)組合、產(chǎn)品進(jìn)行壓力測試，精確計算之后風(fēng)險變化對對償付能力、流動性等的影響。

　　“震蕩”的2016怎么做?

　　提到2016年的投資環(huán)境，陳德賢用“震蕩”兩個字作為總結(jié)。

　　陳德賢表示，從全球經(jīng)濟(jì)來看，今年難言樂觀。在他看來，一方面，由于人口紅利拐點已出現(xiàn)、債務(wù)問題、科技對勞動力需求的擠出效應(yīng)、外交關(guān)系愈加復(fù)雜等結(jié)構(gòu)性問題，以及產(chǎn)能過剩、去杠桿、去庫存等周期性問題使得全球普遍面臨通縮壓力。另一方面，信用利差擴(kuò)大，導(dǎo)致全球資金流動頻繁。

　　“結(jié)合資產(chǎn)來講，無論債券固定收益也好，或者風(fēng)險類資產(chǎn)也好，今年的波動性會比較大。債市由于信用利差擴(kuò)大使得部分債券價格下降，股市上中國企業(yè)的盈利已出現(xiàn)壓力，雖然估值便宜，但盈利增長較難達(dá)到健康水平。所以基本上所有的資產(chǎn)在2016年維持震蕩格局�！标惖沦t分析稱。但對國內(nèi)市場，他則表示無需過分悲觀�！爸袊�政府對市場還是比較積極，對維持穩(wěn)定增長的手段比較多，改革紅利還有很多沒有釋放。所以，2016年要密切關(guān)注新的改革政策的出臺，釋放的政策紅利能幫助穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)�！�

　　在這樣的投資環(huán)境下，險資如何在管控風(fēng)險的前提下保證收益率?陳德賢給出的答案是“多”、“管”兩個字。

　　他介紹稱，“多”即指多資產(chǎn)、多方法、多能力。具體來說，多資產(chǎn)指的是在保監(jiān)會放開投資類別下不斷擴(kuò)大投資領(lǐng)域，包括PE、債權(quán)計劃，信托計劃等品種，目前平安投資品種已從過去的4個升至超過15個;多方法是指從傳統(tǒng)股債兩種投資結(jié)構(gòu)到不同類別交易結(jié)構(gòu)，可轉(zhuǎn)債、夾層債，有抵押股權(quán)等都會考慮;多能力，即委外的能力。陳德賢表示，目前平安委外投資資產(chǎn)規(guī)模已超過500億元。2015年委托專戶理財中固收類11個賬戶，平均收益率超過10%，12個股票委外組合平均收益率超過42%。

　　“管”一是指管好綜合風(fēng)險，平衡好精算、財務(wù)、業(yè)務(wù)及投資的不同要求，加強(qiáng)壓力測試，敏感性分析及變現(xiàn)能力等;二則是指管好資產(chǎn)風(fēng)險�！澳壳拔覀円淹兜姆菢�(biāo)產(chǎn)品信用評級全部在外部評級AA以上，AAA以上的占比達(dá)到80%-90%。”陳德賢稱。

結(jié)合到具體品種，陳德賢表示，在股票方面，目前倉位于去年年末相差不大，“并沒有大幅加倉�！彼�認(rèn)為，當(dāng)前市場行情低位震蕩，年初的暴跌對市場風(fēng)險偏好及微觀結(jié)構(gòu)沖擊較大，需要時間來恢復(fù)。未來市場風(fēng)險偏好的修復(fù)和估值體系的重建都依賴于今年改革措施的落地和中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。平安未來在權(quán)益資產(chǎn)方面還是會主攻高分紅股和優(yōu)先股，以及希望能夠在波動的情況里找到估值合理，基本面比較合理的藍(lán)籌股。

　　在不動產(chǎn)方面，則偏向一、二線大城市質(zhì)量比較好的物業(yè)，尤其是物流不動產(chǎn)、物流倉儲等。

　　而相對于國內(nèi)不動產(chǎn)，陳德賢表示，盡管由于分散風(fēng)險的需求，平安今年會在目前超過500億元海外投資的基礎(chǔ)上適時、適度加大海外投資，提升海外資產(chǎn)配置比例，但由于對美國利差還未見頂?shù)呐袛�，平安目前對于投資海外不動產(chǎn)暫時保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“2016年利率仍處于下行周期，低利率環(huán)境對保險行業(yè)來說無疑是一項巨大的挑戰(zhàn)。不過整體來看，保險公司通過對市場進(jìn)行前瞻性研究，運(yùn)用多種投資手段和策略，強(qiáng)化資產(chǎn)配置和投資操作，保險行業(yè)仍可能維持較高的投資收益率水平。我們有信心在2016年能夠跨越周期，獲得平穩(wěn)的投資收益�！标惖沦t稱。