又到年報(bào)季，各界對(duì)于上市公司高管年薪及員工薪酬的關(guān)注，似乎有永恒的熱情。

　　那么，去年誰(shuí)是“最值錢(qián)”的高管？哪家公司的員工薪酬最高？

　　根據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至3月30日晚間，在已披露了年報(bào)的上市公司中，中國(guó)平安以9307.14萬(wàn)元的高管總薪酬榮登榜首。其中，中國(guó)平安首席投資執(zhí)行官陳德賢以1286.38萬(wàn)元的年薪，成為新一屆的“兩市第一高薪”獲得者。

　　而中國(guó)平安也以19.73萬(wàn)元的員工平均年薪，繼續(xù)蟬聯(lián)上市險(xiǎn)企2015年員工薪酬榜第一。2014年以微弱差距名列上市險(xiǎn)企該榜第四的新華保險(xiǎn)，2015年則以16.24萬(wàn)元的員工平均年薪躍至第二，中國(guó)人壽以15.93萬(wàn)元列第三，而中國(guó)太保的員工平均年薪為14.33萬(wàn)元。

　　兩市最高薪高管易主

　　陳德賢去年交稅555萬(wàn)元

　　提及高管年薪，中國(guó)平安不得不提。中國(guó)平安董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官馬明哲多年被冠以“兩市第一高薪”高管的稱號(hào)，不過(guò)，2015年似乎發(fā)生了變化。

　　從目前已經(jīng)披露的年報(bào)數(shù)據(jù)看，2015年第一高薪已經(jīng)易主為中國(guó)平安首席投資執(zhí)行官陳德賢的1286.38萬(wàn)元（稅前，下同），他僅稅就交了555.04萬(wàn)元；馬明哲以年薪998.95萬(wàn)元排在第二位；萬(wàn)科A董事會(huì)主席王石和總裁郁亮緊隨其后，兩人去年報(bào)酬同為998.8萬(wàn)元；排名居前的還有國(guó)金證券總經(jīng)理金鵬，其年薪也高達(dá)972.44萬(wàn)元。

　　不過(guò)，提到保險(xiǎn)業(yè)十大年薪高管，平安依舊保持著“10席占8席”的“豪邁”。如果以稅后工資排名，2015年高管年薪排行榜第一名為陳德賢（731.34萬(wàn)元）、第二名為馬明哲（574.76萬(wàn)元）、第三名為平安執(zhí)行董事、常務(wù)副總經(jīng)理兼首席保險(xiǎn)業(yè)務(wù)執(zhí)行官李源祥的514.47萬(wàn)元；第四名為平安執(zhí)行董事、常務(wù)副總經(jīng)理首席財(cái)務(wù)官、總精算師姚波的495.84萬(wàn)元；第五名是平安副總經(jīng)理、首席稽核執(zhí)行官、合規(guī)負(fù)責(zé)人兼審計(jì)責(zé)任人葉素蘭的421.72萬(wàn)元；隨后依次是新華保險(xiǎn)前任執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)康典（402.65萬(wàn)元），平安執(zhí)行董事、總經(jīng)理任匯川（356.88萬(wàn)元），平安副董事長(zhǎng)、常務(wù)副總經(jīng)理孫建一（345.41萬(wàn)元），平安常務(wù)副總經(jīng)理、首席信息執(zhí)行官兼首席運(yùn)營(yíng)陳心穎（319.44萬(wàn)元），新華保險(xiǎn)現(xiàn)任執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)萬(wàn)峰（314.39萬(wàn)元）。

　　而除平安和新華以外的另外兩家上市險(xiǎn)企的董事長(zhǎng)薪酬則要低很多，2015年，中國(guó)人壽董事長(zhǎng)楊明生的稅后年薪為43.52萬(wàn)元，中國(guó)太保集團(tuán)董事長(zhǎng)高國(guó)富為86萬(wàn)元。

　　高管總薪酬

　　平安達(dá)9307.14萬(wàn)元

　　單個(gè)高管的年薪都如此闊綽了，那么上市公司的高管總年薪有多高呢？

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)，在全部已經(jīng)公布年報(bào)的上市公司中，中國(guó)平安以9307.14萬(wàn)元的高管總薪酬“鶴立雞群”。

　　在金融領(lǐng)域，除平安外，高管總年薪入圍前十名的還包括中信證券的7127.37萬(wàn)元；平安銀行的6297.24萬(wàn)元；國(guó)信證券的6252.15萬(wàn)元；廣發(fā)證券的4892.6萬(wàn)元；長(zhǎng)江證券的4651.98萬(wàn)元；招商證券的4243.11萬(wàn)元；光大證券的3882.97萬(wàn)元；中信銀行的3622.61萬(wàn)元；東方證券的3182.9萬(wàn)元。在金融業(yè)上市公司高管總薪酬的前十名中，仍以券商為主。

　　而保險(xiǎn)業(yè)中，2015年，中國(guó)太保的高管總年薪較2014年減少了1961萬(wàn)元，為1782萬(wàn)元；而中國(guó)人壽為1502.01萬(wàn)元，新華保險(xiǎn)為1361.02萬(wàn)元。

　　員工平均年薪漲幅

　　新華保險(xiǎn)最大

　　相對(duì)于其他行業(yè)“高低懸殊”的薪資水平，四大險(xiǎn)企員工的平均年薪一直以來(lái)保持在接近的水平，但近些年也在逐步擴(kuò)大差距。

　　2015年四大上市險(xiǎn)企的平均年薪保持在14.33萬(wàn)元到19.73萬(wàn)元之間；2014年四大上市險(xiǎn)企員工平均年薪保持在13.2萬(wàn)元到17.61萬(wàn)元之間；2013年險(xiǎn)企員工的人均年薪在11.48萬(wàn)元到15.89萬(wàn)元之間；2012年人均年薪處于10.96萬(wàn)元與14.31萬(wàn)元之間。而2011年的人均年薪范圍為9.19萬(wàn)元-11.61萬(wàn)元。

　　具體來(lái)看，中國(guó)平安2015年的薪酬及獎(jiǎng)金支出為433.21億元；社會(huì)保險(xiǎn)及其他福利支出為99.43億元，職工薪酬合計(jì)為415.7億元，較上一年的415.7億元增長(zhǎng)116.94億元。中國(guó)平安的職工數(shù)量由2014年的235999人增加到2015年的275011人，增幅在16%左右。據(jù)中國(guó)平安2015年年底的員工數(shù)量計(jì)算，其2015年人均薪資為19.73萬(wàn)元，比2014年的17.61萬(wàn)元上漲12.04%。

　　員工人均薪資緊隨其后的是新華保險(xiǎn)。新華保險(xiǎn)2015年的“工資及福利費(fèi)”支出為85.2億元，而截至2015年12月31日，與新華保險(xiǎn)簽訂勞動(dòng)合同的員工共有52474人，以此計(jì)算出新華保險(xiǎn)員工的人均年薪為16.24萬(wàn)元，較2014年上漲23%。而新華保險(xiǎn)年報(bào)也指出，2015年，業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比增加12.1%，主要原因是業(yè)務(wù)規(guī)模增加和工資及福利費(fèi)增加。此前的2014年，新華保險(xiǎn)員工平均年薪曾以15%的漲幅成為年薪增長(zhǎng)最快的上市險(xiǎn)企。

　　中國(guó)人壽員工平均年薪排名第三。該公司年報(bào)披露的信息顯示，其2015年的平均年薪與2014年相比，由13.64萬(wàn)元增長(zhǎng)了2.29萬(wàn)元到15.93萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為16.78%。而2014年，國(guó)壽的平均年薪僅增長(zhǎng)了0.47%。

　　截至2015年12月31日，太保集團(tuán)共有員工91761人，“工資及福利費(fèi)”支出為131.53億元，以此計(jì)算，太保集團(tuán)2015年員工平均年薪約為14.33萬(wàn)元，較2014年的13.27萬(wàn)元增長(zhǎng)8.02%。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2014年員工平均年薪從高到低依次為中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)，與2013年和2012年的情況基本相同。而2011年，員工人均薪資最高的是新華保險(xiǎn)（11.31萬(wàn)元），而近4年來(lái)蟬聯(lián)榜首的中國(guó)平安卻以人均9.19萬(wàn)元的薪資水平排名墊底。

　　值得注意的是，在計(jì)算員工薪酬時(shí)，“職工薪酬實(shí)際列支”與“當(dāng)年應(yīng)付職工薪酬結(jié)余”口徑選取的不同，會(huì)導(dǎo)致計(jì)算的結(jié)果不同。其實(shí)，利潤(rùn)表上應(yīng)付職工薪酬余額，并非年度職工薪酬總額。絕大部分公司都是職工先完成一個(gè)月工作，到下月初再支付工資。年度結(jié)束之后，到下一年再發(fā)放年度資金。而財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)算日是12月31日，因此財(cái)務(wù)報(bào)表上反映的應(yīng)付職工薪酬只是公司全年支付的職工薪酬總額的一小部分，因此，一般認(rèn)為，年薪的計(jì)算口徑應(yīng)為當(dāng)年職工薪酬實(shí)際列支除以員工的總?cè)藬?shù)，而所謂的“實(shí)際列支”則應(yīng)為“業(yè)務(wù)管理費(fèi)”中的一項(xiàng)。

      （第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）專訪平安首席投資執(zhí)行官陳德賢，他是如何管理1.7萬(wàn)億投資資產(chǎn)的

      在中國(guó)平安2015年的“歷史最好”成績(jī)單中，創(chuàng)下近年新高的總投資收益率無(wú)疑是其中濃墨重彩的一筆。甚至有市場(chǎng)人士感嘆，一點(diǎn)也沒(méi)看出股市大跌的痕跡。

　　高達(dá)1.7萬(wàn)億元的投資資產(chǎn)，去年7.8%的總投資收益率是怎么做到的?如何避開(kāi)去年下半年的大跌?面對(duì)2016年倍具壓力的投資環(huán)境又如何“獨(dú)善其身”?

　　帶著一連串的問(wèn)題，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪了這1.7萬(wàn)億元投資資產(chǎn)的掌舵者——中國(guó)平安(31.810, -0.18, -0.56%)首席投資執(zhí)行官陳德賢。他笑稱，投資決策均是從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā)的，“我們可沒(méi)有水晶球”。

　　7.8%從何而來(lái)？

　　在很多人眼中，7.8%的總投資收益率只是說(shuō)明去年看市場(chǎng)的眼光比較準(zhǔn)，但其實(shí)不僅僅是這樣。陳德賢表示，能夠跨越周期絕非一蹴而就，而是在前一年度就開(kāi)始從風(fēng)險(xiǎn)管理角度，結(jié)合未來(lái)大勢(shì)判斷對(duì)大類資產(chǎn)配置進(jìn)行布局。

　　“我們大部分的資金都是保險(xiǎn)資金，保險(xiǎn)資金是負(fù)債性資產(chǎn)，首要的是管理好各類型風(fēng)險(xiǎn)，而不是被風(fēng)險(xiǎn)帶著走�！�

　　陳德賢稱，中國(guó)平安的管理風(fēng)險(xiǎn)政策是建立眾多量化模型，預(yù)估在不同情形下，公司的收益區(qū)間如何。每一個(gè)收益區(qū)間都代表了一個(gè)資產(chǎn)配置的比例。將保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益要求和能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析后，再?gòu)闹羞x擇一個(gè)最優(yōu)化的組合。其中要考慮精算、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、投資等多個(gè)因素。根據(jù)模型，平安對(duì)每個(gè)資產(chǎn)本身都已經(jīng)設(shè)定好一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)限額，使得收益必須維持在一個(gè)合理的水平。

　　“所以，無(wú)論在什么樣的風(fēng)險(xiǎn)條件下，我們會(huì)很清楚地知道預(yù)期收益水平。這套模型我們花了很多年時(shí)間不斷完善，這是相當(dāng)復(fù)雜的系統(tǒng)，之前只涉及人民幣資產(chǎn)，但是隨著保險(xiǎn)資金的全球化投資，又涉及到了多幣種、多資產(chǎn)、多風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　據(jù)陳德賢透露，2015年下半年的股市大跌之所以沒(méi)有對(duì)中國(guó)平安的投資收益產(chǎn)生太大影響是因?yàn)樵?015年4月平安曾減倉(cāng)約400億元�！澳菚r(shí)因?yàn)楣墒猩仙�令�?quán)益類資產(chǎn)占比大幅偏離風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算水平，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，我們減持了400億A股鎖定了投資收益。這是從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā)的，并不是因?yàn)槲覀冇小�水晶球’�！标惖沦t笑稱。

　　股票高位減倉(cāng)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)無(wú)疑為中國(guó)平安的總投資收益率添磚加瓦，其買(mǎi)賣(mài)差價(jià)由2014年的59.05億元大幅增加至2015年的342.78億元。但更值得關(guān)注的是，在利率下行的大環(huán)境中，中國(guó)平安代表固定收益產(chǎn)品利息收入、股票分紅收入等的凈投資收益率不降反升，一路從2014年的5.3%上升到去年的5.8%。

　　這其中的一大“奧秘”仍然是提早布局�！捌鋵�(shí)我們前年和去年投資了大量的債權(quán)計(jì)劃，當(dāng)時(shí)國(guó)債利率還是3.5%，債權(quán)計(jì)劃收益率能夠達(dá)到6.3%，期限平均是五到七年，支撐了我們的投資收益�！钡�同時(shí)，陳德賢表示，未來(lái)在債權(quán)計(jì)劃上比例不會(huì)有太大上升空間，因?yàn)橐坏┨岣弑壤�，就突破了目前能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)偏好，會(huì)導(dǎo)致背負(fù)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，在權(quán)益投資上，高分紅股一直是平安的“心頭好”�！拔覀�?nèi)ツ?6.2%的權(quán)益類投資中，有360多億元是高分紅股票，股息率達(dá)到5.5%以上�！蓖瑫r(shí)，截至去年底中國(guó)平安優(yōu)先股規(guī)模達(dá)到437億元，成為所有披露的資產(chǎn)類別中占比上升最快的一種。“優(yōu)先股的優(yōu)勢(shì)就是免稅，5.3%的收益相當(dāng)于加上免稅因素相對(duì)于接近7%的收益率，對(duì)凈投資收益率貢獻(xiàn)不小�！�

　　除此之外，陳德賢表示，平安兩年前就開(kāi)始關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行，并啟動(dòng)了更嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管控流程。除了推動(dòng)集團(tuán)內(nèi)部的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)化，還在每一個(gè)子公司甚至項(xiàng)目中設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，并將風(fēng)險(xiǎn)控制與子公司考核掛鉤在一起。去年更是加強(qiáng)對(duì)每個(gè)資產(chǎn)組合、產(chǎn)品進(jìn)行壓力測(cè)試，精確計(jì)算之后風(fēng)險(xiǎn)變化對(duì)對(duì)償付能力、流動(dòng)性等的影響。

　　“震蕩”的2016怎么做?

　　提到2016年的投資環(huán)境，陳德賢用“震蕩”兩個(gè)字作為總結(jié)。

　　陳德賢表示，從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看，今年難言樂(lè)觀。在他看來(lái)，一方面，由于人口紅利拐點(diǎn)已出現(xiàn)、債務(wù)問(wèn)題、科技對(duì)勞動(dòng)力需求的擠出效應(yīng)、外交關(guān)系愈加復(fù)雜等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，以及產(chǎn)能過(guò)剩、去杠桿、去庫(kù)存等周期性問(wèn)題使得全球普遍面臨通縮壓力。另一方面，信用利差擴(kuò)大，導(dǎo)致全球資金流動(dòng)頻繁。

　　“結(jié)合資產(chǎn)來(lái)講，無(wú)論債券固定收益也好，或者風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)也好，今年的波動(dòng)性會(huì)比較大。債市由于信用利差擴(kuò)大使得部分債券價(jià)格下降，股市上中國(guó)企業(yè)的盈利已出現(xiàn)壓力，雖然估值便宜，但盈利增長(zhǎng)較難達(dá)到健康水平。所以基本上所有的資產(chǎn)在2016年維持震蕩格局�！标惖沦t分析稱。但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，他則表示無(wú)需過(guò)分悲觀�！爸袊�(guó)政府對(duì)市場(chǎng)還是比較積極，對(duì)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)的手段比較多，改革紅利還有很多沒(méi)有釋放。所以，2016年要密切關(guān)注新的改革政策的出臺(tái)，釋放的政策紅利能幫助穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)�！�

　　在這樣的投資環(huán)境下，險(xiǎn)資如何在管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下保證收益率?陳德賢給出的答案是“多”、“管”兩個(gè)字。

　　他介紹稱，“多”即指多資產(chǎn)、多方法、多能力。具體來(lái)說(shuō)，多資產(chǎn)指的是在保監(jiān)會(huì)放開(kāi)投資類別下不斷擴(kuò)大投資領(lǐng)域，包括PE、債權(quán)計(jì)劃，信托計(jì)劃等品種，目前平安投資品種已從過(guò)去的4個(gè)升至超過(guò)15個(gè);多方法是指從傳統(tǒng)股債兩種投資結(jié)構(gòu)到不同類別交易結(jié)構(gòu)，可轉(zhuǎn)債、夾層債，有抵押股權(quán)等都會(huì)考慮;多能力，即委外的能力。陳德賢表示，目前平安委外投資資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)500億元。2015年委托專戶理財(cái)中固收類11個(gè)賬戶，平均收益率超過(guò)10%，12個(gè)股票委外組合平均收益率超過(guò)42%。

　　“管”一是指管好綜合風(fēng)險(xiǎn)，平衡好精算、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)及投資的不同要求，加強(qiáng)壓力測(cè)試，敏感性分析及變現(xiàn)能力等;二則是指管好資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)�！澳壳拔覀円淹兜姆菢�(biāo)產(chǎn)品信用評(píng)級(jí)全部在外部評(píng)級(jí)AA以上，AAA以上的占比達(dá)到80%-90%�！标惖沦t稱。

結(jié)合到具體品種，陳德賢表示，在股票方面，目前倉(cāng)位于去年年末相差不大，“并沒(méi)有大幅加倉(cāng)�！彼�認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)行情低位震蕩，年初的暴跌對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好及微觀結(jié)構(gòu)沖擊較大，需要時(shí)間來(lái)恢復(fù)。未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)和估值體系的重建都依賴于今年改革措施的落地和中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。平安未來(lái)在權(quán)益資產(chǎn)方面還是會(huì)主攻高分紅股和優(yōu)先股，以及希望能夠在波動(dòng)的情況里找到估值合理，基本面比較合理的藍(lán)籌股。

　　在不動(dòng)產(chǎn)方面，則偏向一、二線大城市質(zhì)量比較好的物業(yè)，尤其是物流不動(dòng)產(chǎn)、物流倉(cāng)儲(chǔ)等。

　　而相對(duì)于國(guó)內(nèi)不動(dòng)產(chǎn)，陳德賢表示，盡管由于分散風(fēng)險(xiǎn)的需求，平安今年會(huì)在目前超過(guò)500億元海外投資的基礎(chǔ)上適時(shí)、適度加大海外投資，提升海外資產(chǎn)配置比例，但由于對(duì)美國(guó)利差還未見(jiàn)頂?shù)呐袛�，平安目前�?duì)于投資海外不動(dòng)產(chǎn)暫時(shí)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“2016年利率仍處于下行周期，低利率環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一項(xiàng)巨大的挑戰(zhàn)。不過(guò)整體來(lái)看，保險(xiǎn)公司通過(guò)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行前瞻性研究，運(yùn)用多種投資手段和策略，強(qiáng)化資產(chǎn)配置和投資操作，保險(xiǎn)行業(yè)仍可能維持較高的投資收益率水平。我們有信心在2016年能夠跨越周期，獲得平穩(wěn)的投資收益�！标惖沦t稱。