進(jìn)入2016年，很多人發(fā)現(xiàn)錢比以前難賺了，實(shí)際上是賺錢的邏輯變化了。

　現(xiàn)在的中國，進(jìn)入了更高層次的“資本經(jīng)濟(jì)”的時代。

　　什么是“資本經(jīng)濟(jì)”時代呢？簡而言之，它就是在市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上加了一根“杠桿”，在物理學(xué)上“杠桿”的作用是利用“力臂”將“力量”放大，從而可以翹起更大質(zhì)量物體。經(jīng)濟(jì)上多了這一根杠桿，其活動空間和靈活性都大大增強(qiáng)，這也叫“資本思維”。今后的中國人必須深刻理解和運(yùn)用“資本思維”這個工具。

　　資本思維

　　要想學(xué)會“資本思維”，必須先來深刻理解一下什么是“資本”�！百Y本”僅僅是指錢嗎？不是。資本是對資源的“支配權(quán)”，通過資源支配帶來更多的支配權(quán)叫“資本運(yùn)作”，通過“資本運(yùn)作”優(yōu)化和配置社會財(cái)富，實(shí)現(xiàn)社會效率的最大化就是“資本運(yùn)作”的社會價(jià)值。

　　因?yàn)橘Y本有趨利性和增值性，追求利潤最大化。這就會促使社會資源的配置朝著效率、效益最大化的方向上行。社會資源將依次流入最有效率的國家和地區(qū)、最有效率的產(chǎn)業(yè)、最有效率的企業(yè)、最有效率的項(xiàng)目、最有效率的個人。資本的逐利促進(jìn)資源的優(yōu)化，資源的優(yōu)化順勢產(chǎn)生新的資本，并且不斷產(chǎn)生新的機(jī)會，如此一邊循環(huán)一邊膨脹。

　　比如，在物理學(xué)上，石墨和金剛石是同素異型體，它們都屬于碳元素形成的單質(zhì)，但是物理性質(zhì)大不相同，價(jià)值也天壤之別，就是因?yàn)樗麄兊慕M成結(jié)構(gòu)不同而已。

　　所以資本思維的精髓是結(jié)構(gòu)重組。即對資源的分子進(jìn)行時空和結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，從而產(chǎn)生由“石墨”到“金剛石”的增值效果。宏觀方面的資本運(yùn)作是對全社會的資源重組，比如中國的國企重組，將大大改變中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)，提升整個社會的運(yùn)作效率。而當(dāng)一個社會經(jīng)濟(jì)依靠“資本運(yùn)作”來運(yùn)轉(zhuǎn)時，就步入了“資本經(jīng)濟(jì)”時代。

　　水木然點(diǎn)評：

　　從經(jīng)濟(jì)層面講，今后社會上只有三類人：

　　第一，資源者。他們是資源的最直接擁有者，依靠出賣自己的資源生存，比如農(nóng)民靠耕地、工人靠體力、醫(yī)生靠技能、作家靠寫作，還有老師律師等等。

　　第二，配置者。資源是誰的不重要，關(guān)鍵要有資源配置權(quán)。這類人依靠配置資源掙錢，從事資源的投入-整合-運(yùn)營-產(chǎn)出工作，以企業(yè)家為主，創(chuàng)業(yè)者也屬于此類。

　　第三，資本家/投資人。他們離資源最遠(yuǎn)，但是所有資源卻統(tǒng)統(tǒng)歸他們掌控，他們只躲在幕后玩操作游戲。風(fēng)險(xiǎn)投資者就屬于此類人，比如孫正義投資馬云，阿里巴巴上市使他大獲成功。資本家無國界，他們可以控制全球資源流向；可以通過金融體系支配大量別人的資產(chǎn)。

　　所以，資源名義上都是資源者的，實(shí)際上都是資本家的。看一個人能量多大，關(guān)鍵是他能配置多少資源。

　　按照這三種不同性質(zhì)的角色扮演，今后的個人如何獲得財(cái)富？無非只有三條渠道：

　　出售資源、配置資源、掌握資本。

　　1、資源者（普通人）

　　“資源者”通過出售自己資源生存，也就是資源者的技能，即：時間+體力，這也是社會上分布最多的人群。

　　所以一般普通人只能找一家企業(yè)工作，出售自己本身換來財(cái)富。然而普通人的時間、體力都是相差無幾的，他們能夠出售的資源都是差不多的，于是為了讓自己的資源賣上好價(jià)錢，就只能提升自己的技能水平和熟練水平。

　　這時一個普遍的做法就是讀書，這就是為什么父母們都希望自己的孩子好好讀書，為什么清華北大的畢業(yè)生一般會比沒有文化的人起薪高一些。

　　但是現(xiàn)在文憑帶來的技能差距差別越來越小，一個普通的一本學(xué)生與二本學(xué)生已經(jīng)沒有什么本質(zhì)的差別，反而不如藍(lán)翔挖掘機(jī)學(xué)的好的人附加價(jià)值高，這是因?yàn)榍罢邤?shù)量多，后者數(shù)量少，而且后者更加注重實(shí)踐，供需關(guān)系決定了資源的價(jià)格，因此讀書無用論早就開始流行。

　　所以，如果你只是一個普通人，要么通過讀書獲得更高、更稀罕的的技能價(jià)值；要么通過愛思考、會做人、大量實(shí)踐提高自己實(shí)踐能力。

　　另外，對于“資源者”來說，還有天生稀罕資源，比如外貌。長的好看的普通人，可以在日常的婚配、工作、生活中獲得很多額外的財(cái)富；如果長的好看再加上運(yùn)氣好就可以進(jìn)入演藝圈，成為明星之后自己的資源就成了稀缺資源，資源的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般人！

　　但是外貌在一般情況下難以改變“資源者”的本質(zhì)處境，只能略微提升。王寶強(qiáng)就算是健身+保養(yǎng)+專業(yè)造型設(shè)計(jì)，也是無法從外貌上超越劉德華的，所以他是傻根，華仔是神偷。而且外貌這種資源不一定是越漂亮越好，王寶強(qiáng)和黃渤的外貌特質(zhì)也是他們成功不可或缺的一部分。

　　所有的普通工人、白領(lǐng)、職業(yè)經(jīng)理人、甚至到當(dāng)年的“打工皇帝”唐駿、各大明星，都屬于“資源者”。這種人的特點(diǎn)是，其獲得財(cái)富是有限的。

　　他們有時辛苦了一輩子，但是遇到家人生一場大病幾乎就會崩潰，有的為了供養(yǎng)孩子、病人需要打三份工，這是非常心酸的。職業(yè)經(jīng)理人賺的再多也是有數(shù)的、過氣的明星過的不如普通人等。

　　當(dāng)然，有的人天生就擁有稀缺資源。比如富二代，生下來就可以繼承一批遺產(chǎn)這種稀缺資源。再比如明星的孩子，天生就獲得了媒體關(guān)注的稀缺資源；再比如某人住在市中心的破院子里，只要拆遷就可以獲得一大筆財(cái)富；天生獲得了位置的稀缺資源，或者你運(yùn)氣非常好，買彩票中了獎，也是享受到了“好運(yùn)”的稀缺資源。

　　這類財(cái)富，可遇而不可求，只能靠運(yùn)氣。而且這些好運(yùn)的“資源者”往往不懂如何經(jīng)營資源，他們的財(cái)富不具可持續(xù)性，不能增值擴(kuò)張，甚至往往是被浪費(fèi)的，明星和富二代寂寞了會吸毒，遺產(chǎn)會坐吃山空，大獎也會揮霍完畢，拆遷款往往用于賭博……

　　當(dāng)然還有最后一條沒有說，就是出售風(fēng)險(xiǎn)，如果愿意承擔(dān)坐牢、死亡的風(fēng)險(xiǎn)，去偷、去搶、去騙，曾經(jīng)看到一篇新聞，某人通過搶銀行獲得了數(shù)百萬巨款，然后潛逃、隱姓埋名，做起了房地產(chǎn)生意，幾年后家產(chǎn)過億，同事也東窗事發(fā)。因此如果通過這種渠道賺錢，你獲取的財(cái)富也會增加，但是承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也會增加，最后還是不劃算。

　　2. 配置者（企業(yè)主）

　　這種人不是資源的直接擁有者，他們往往通過腦力去設(shè)計(jì)資源的配置，通過優(yōu)化資源去賺錢，企業(yè)家就屬于這一類。

　　在奴隸社會最重要的生產(chǎn)力要素是“人力”（即：奴隸）；封建時代的最重要的生產(chǎn)力要素是“土地”，而資本時代最重要的生產(chǎn)力要素是“資本”，資本的本質(zhì)就是資源的配置。

　　從定義上來講，企業(yè)家是從事資源的組織、管理并承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的人。企業(yè)家的收入跟他配置的效率成正比，上不設(shè)限。但同時也要為自己的資源配置承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，下限就是破產(chǎn)。

　　為什么很多人想去創(chuàng)業(yè)呢？

　　就是因?yàn)樗麄兿霃牡谝活惾伺�力攀爬到第二類人。一旦從“資源者”升級到“配置者”，就意味著不用再出賣自己的技能，而是開始經(jīng)營自己的思想和智慧，人身和經(jīng)濟(jì)都實(shí)現(xiàn)了自由，從而實(shí)現(xiàn)人格上的自由。

　　但是并不是所有的“資源者”都適合去創(chuàng)業(yè)。他們要具備一定的文化、眼光、魄力、創(chuàng)新力、機(jī)遇和資本。配置者是一個社會最重要的群體，他們的素質(zhì)和數(shù)量決定了一個社會的資源配置效率，代表了生產(chǎn)力水平。配置者非常需要創(chuàng)新精神，所謂創(chuàng)新就是他們對新產(chǎn)品、新市場、新的生產(chǎn)方式、新組織的開拓以及新的原材料來源的控制調(diào)配。

　　這里我們需要提到中國企業(yè)家的更新?lián)Q代。30多年前，中國開始第一次改革開放，那時整個中國百廢俱興，當(dāng)時的大環(huán)境就是最好的機(jī)遇，只要大膽出來闖蕩的人，即使沒有文化、沒有見識，都成了企業(yè)家，這是當(dāng)時的環(huán)境造成的。

　　而如今，中國進(jìn)行改革開放的深化，這個時候的中國已經(jīng)發(fā)生天翻地覆的變化，此時也對企業(yè)家的素質(zhì)提出了更高的要求。

　　比如在歐美和日本，企業(yè)家始終是社會的精英階層才可以擔(dān)任。而接下來的中國，如果沒有一定的文化素養(yǎng)、理想追求，以及對創(chuàng)新的深刻理解，很難再成為社會的“配置者”。因此，中國的企業(yè)家正在更新?lián)Q代，一些90后創(chuàng)業(yè)者紛紛走近我們視野，很多老的企業(yè)家也自愿退出歷史舞臺，這是時代的發(fā)展，也是一種必然！

　　當(dāng)然，這些素養(yǎng)也都是可以后天創(chuàng)造的，比爾·蓋茨在發(fā)家之前已經(jīng)做了7年的程序員。所有后天的努力，“資源者”完全可以轉(zhuǎn)換到“配置者”。不過，獲取財(cái)富只是他們成功的標(biāo)志之一，對事業(yè)的忠誠和對社會的責(zé)任，才是企業(yè)家的“頂峰體驗(yàn)”和不竭動力。

　　3. 資本家/投資人（幕后掌握）

　　這個社會的財(cái)富，看似是屬于分散的“資源者”的，實(shí)際上卻是歸“配置者”享用的。但在本質(zhì)上，更多的是屬于資本家的！

　　資本家的定義是：以資本運(yùn)作為業(yè)的人。第二次工業(yè)革命后，掌握了科技與運(yùn)用的企業(yè)家們，能迅速的積累起巨額的財(cái)富，他們的企業(yè)對一個國家產(chǎn)生極大的影響，這些企業(yè)組成了這個國家的經(jīng)濟(jì)命脈，企業(yè)為了獲得高額利潤，通過相互協(xié)議或聯(lián)合，對一個或幾個部門商品的生產(chǎn)、銷售和價(jià)格進(jìn)行操縱和控制，于是形成了壟斷，而這時的“企業(yè)家”開始坐在了幕后操縱這一切，演變成了“資本家”。

　　“資本家”跟“企業(yè)家”的最大區(qū)別是：資本家不直接參與企業(yè)的經(jīng)營和管理，而是在幕后操縱企業(yè)宏觀思路，企業(yè)的產(chǎn)品是各類消費(fèi)品等，而資本家的產(chǎn)品就是各個企業(yè)。通過投資、入股、并購、重組的方式，將一個企業(yè)的未來把控到自己手中，孫正義投資了馬云，成全了阿里巴巴，馬云就是企業(yè)家，而孫正義就是資本家。孫正義手里有N個馬云，成了日本首富。再比如巴菲特專門坐在老家做投資操縱他的布局，他也是資本家。

　　美國是自由市場經(jīng)濟(jì)，但是為什么叫“資本”主義社會呢？而不叫“自有市場主義”社會呢？因?yàn)樵谶@樣的社會，“資本”是度量和決定一切的標(biāo)準(zhǔn)。在中國的古代，你富甲一方也沒用，官員隨時能把你家產(chǎn)抄凈，你有錢也要去給權(quán)力行賄，去買官。而你只要有了權(quán)力，哪怕身無分文，一樣生活富庶、吃喝不愁，所以那時是官本位。

　　某公司曾經(jīng)說過，自己從不做研發(fā)，讓市場上那些小公司去研發(fā)，如果一旦成功，就花錢買過來，如果不賣，就花錢把這個公司的幾個核心挖過來。這就是資本主義。（當(dāng)然無視知識產(chǎn)權(quán)是有問題的，正確的做法是花錢買過來）

　　如果你有了1億元的資本，你可以花一千萬雇上這個國家最聰明的一批人，把你的資本從1億變成2億，你躺在床上就賺了九千萬。而這一切，只因?yàn)槟阍趶氖沦Y本運(yùn)作，你只需要夠聰明和有魄力，不需要有力氣、不需要花時間、更不需要長得漂亮。

　　我們需要明白的是：第3種人賺的錢就比第2種人多，第2種人賺的錢比第1種人多。因此，第1種人在努力進(jìn)化到第2種人，而第二種人在拼命進(jìn)化到第3種人。

　　中國天生具有資本的人是極少的，大部分第3種人都是從第1種人或者第2種人進(jìn)化過來的，雖然目前這種進(jìn)化已經(jīng)越來越難了，但還不是沒有希望，因?yàn)橐院髸�更加的困難。這就是階級的固化，階級間流動的減少。

　　每個人都在玩命探索的方法，有的人成功了，有的人失敗了。原因就只有兩點(diǎn)：

　　你的頭腦有多聰明？或者你積累的資本有多少？

　　你想到了一個可以改進(jìn)手機(jī)的idea，而且你覺得這個idea可以賺很多錢，那你要問自己，你有沒有這個資金去運(yùn)作這個idea？同樣的idea，三星華為都可以支配更多的資金，去雇傭更好的工程師，去更好的推廣，你確定不是去給這些資本擁有者蹚雷？或者是正在走向一條已經(jīng)無數(shù)人走過的死胡同？

　　具體舉個例子，你做軟件開發(fā)，天使投資人會不會問你一句話：“如果某巨頭山寨你怎么辦？”

　　你想開一個網(wǎng)店，你有沒有資本去宣傳？去壓貨？如果實(shí)力不夠，要么是根本賣不出去，如果你能賣出去，那些更有實(shí)力的賣家分分鐘用同樣的產(chǎn)品把你pk掉。

　　同時，這也回答了另一個問題：賺錢的方法千百樣，為何偏偏選擇“打工”這一種？

　　答案是：你不打工你能干啥？你以為你出來干別的就能賺錢？幾年前網(wǎng)上瘋傳送快遞賺的多，我就嗤之以鼻，這種沒有門檻的行業(yè)是不可能賺的多的。你愿意賺1萬干這個，我分分鐘找一個賺九千就干的，我再找一個賺八千的你信不信。最后，無論你是送快遞還是擺攤，無論你是賣肉夾饃還是搞IT，你都會被拉到一個門檻平均收入。因?yàn)镮T需要學(xué)習(xí)，賺的多一些；快遞比較辛苦，賺的比IT少，可是還是比打掃衛(wèi)生的多一些，就是這樣。

　　那到底怎么樣從第1種人進(jìn)化到第3種人？

　　第一步，你要進(jìn)行資本積累，你愿意打工也好，愿意自己做產(chǎn)品也好（有的人就自認(rèn)為在創(chuàng)業(yè)了），先完成資本積累。這一步最重要，也是發(fā)揮大家的想象力和實(shí)力的時候了，擺地?cái)�、開淘寶、做網(wǎng)站、做APP、炒股票、海外代購、開設(shè)計(jì)工作室、賣肉夾饃、給幼兒園攝影的，等等等等，沒有最好只有更好。一句話，這步就是出賣你的個人資源，就看你賣不賣的上價(jià)了，多學(xué)習(xí)吧，即使不為了文憑；多辛苦吧，只要不是出賣健康。

　　第二步、善用資本，用資本賺錢。怎么用資本賺錢？問你們個問題你們就明白了。如果你家開了個小飯店，每個月能賺1萬，但是需要個廚師。你自己炒菜水平很高，如果自己當(dāng)廚師，飯店每月凈賺1萬；如果雇傭一個廚師，每月花8千，飯店凈賺2千。你怎么選擇？

　　答案：雇一個廚師！這樣你只要能用每月一千利息的貸款，再盤下一個飯店，那個飯店也能凈賺一千了。（補(bǔ)充：這個飯店賺兩千，還利息一千，凈賺一千，數(shù)學(xué)不好的不要再給我留言了好不，知乎跟微博一個水平么）。而你，只需要這樣盤下100個飯店，每個月就能凈賺10萬，而你這時，卻在國外旅游，成了第3種人。

　　很多人一直在打工，他們沒有成為第3種人，很好理解。但是改革開放之后做買賣的，也有很多人還是沒有錢，就是因?yàn)�，他們自己做廚師，自己的妹妹做服務(wù)員，自己的老媽管收銀，僅此而已。

　　所以，以后問自己怎么成為第3種人，就是一句話：“不要自己炒菜，雇一個廚師”。如果能用資本去賺1塊錢，也比用出售自己的體力賺100塊錢更符合金融思維。

　　另外，聰明和資本，如果你只具有其中一點(diǎn)，記得，要找只有另一點(diǎn)的人去合作，他們也在等著你！

　　再另外，即使是具有同樣特點(diǎn)的人，其財(cái)富也是有差別的。同樣出賣自己勞動力或者具有同樣資本的人，其付出的腦力、體力不一樣，所獲得的收益也是不同的。就是說，兩個一模一樣的打工仔或者超級富二代，一個努力思考、肯付出辛苦，另一個成天打游戲睡覺，前一類還是要比后一類財(cái)富來的多的。但是聰明刻苦的打工仔總與打游戲睡覺的超級富二代比，就是給自己的人生添堵而已。

　　普通人的提升

　　同時，再強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，如果你是個普通人，或者自認(rèn)是個普通人，但是又有上進(jìn)心，不如務(wù)實(shí)一點(diǎn)，腳踏實(shí)地的往前走。

　　曾經(jīng)有個公司的公關(guān)部經(jīng)理，兒子已經(jīng)5歲，她每天要上班、做家務(wù)、帶孩子。但她擁有人事部二級口譯證書，每個月都有天南海北的會議翻譯任務(wù)，還兼任這家口譯中心的導(dǎo)師。

　　打開她的博客，已經(jīng)更新了500多頁，有2000多個帖子，全部都是每天她自己做口譯練習(xí)的文章，平均每天兩篇長的一篇短的。她堅(jiān)持做這件事已經(jīng)快10年了，非專業(yè)出身的她因?yàn)閻酆糜⒄Z而一直努力。

　　她說，10年前，她曾經(jīng)看到一份調(diào)查報(bào)告，一個人如果要掌握一項(xiàng)技能，成為專家，需要不間斷地練習(xí)10000個小時。當(dāng)時她算了一筆賬，如果每天練習(xí)5個小時，每年300天的話，那么需要7年的時間，一個人才能掌握這項(xiàng)技能。

　　她說：“幸運(yùn)的是，我知道自己想掌握什么技能，我只需要立馬投入干起來就行了，我沒有5個小時的時間，我每天只能學(xué)習(xí)3個小時，現(xiàn)在已經(jīng)快10年了，我覺得自己差不多已經(jīng)掌握了這個技能吧。”

　　再比如，披頭士樂隊(duì)在成名前已經(jīng)參加過1200場演出�？墒菫槭裁茨阕隽�10年公務(wù)員還只是一名小職員？為什么在家里做了7年的飯，沒變成特級大廚，反而發(fā)現(xiàn)婚姻到了7年之癢呢？

　　那是因?yàn)�，你沒有投入精力和熱情來練習(xí)一項(xiàng)技能。每天上班只是看報(bào)紙、上網(wǎng)、應(yīng)付各種瑣碎任務(wù)，每天做飯只是為了讓家庭正常運(yùn)轉(zhuǎn)，并不用專業(yè)的眼光看待這件事。

　　不要再哀嘆大學(xué)畢業(yè)之后專業(yè)就丟了。如果從初中開始算起，12年的學(xué)校教育，就算每天學(xué)習(xí)一門技能2小時，一年300天，你也只有7200小時，還有2800小時的缺口；就算你畢業(yè)后每天堅(jiān)持練習(xí)1小時，你需要10年。

　　為什么理工科的人更容易成功？只要他們畢業(yè)后專業(yè)對口，還是做的那點(diǎn)事，那么他們就等于1天8小時都在練習(xí)。這2800小時，只需要1年多就填補(bǔ)了�？晌覀兒芏嗳�，工作的內(nèi)容并不是在練習(xí)技能，大部分是應(yīng)對瑣碎的人和事，實(shí)際上，是在荒廢人生。

　　也許你會說，我是平凡人，我不想成為什么家，只想安安分分過日子。那只是你的錯覺，時間在流逝，你每天重復(fù)重復(fù)再重復(fù)的那些行為，就是在塑造你，你不想成為什么人，可是你注定會成為什么人。

　　每天5個小時，如果你是用來看韓劇、翻手機(jī)、玩游戲，那么7年后，你會變成一個生活的旁觀者，你最擅長的就是如數(shù)家珍地說起別人的成功和失敗，自己身上找不到任何可說的東西。

　　花1分鐘想一想，曾經(jīng)最想做的事情是什么，然后每天去做這件事。7年后，你會發(fā)現(xiàn)你已經(jīng)可以靠這件事出去混飯吃了。

　　哪怕你喜歡逛街呢，你規(guī)定自己每天逛街3小時試試？可能一開始你覺得很高興，每天如此，你會發(fā)現(xiàn)無聊。再堅(jiān)持下去，你就開始琢磨了，我逛街還能發(fā)現(xiàn)點(diǎn)什么？還能搞出點(diǎn)什么花樣？

　　堅(jiān)持下去，7年之后，你可能會成為時尚達(dá)人、形象設(shè)計(jì)專家、街拍攝影師、服裝買手……

　　生命中的下一個7年，下一個10000小時，你打算怎樣度過？

　　vcpema評：資本思維對每一個人都有助益。普通人，就算成不了坐擁巨富的“資本家”，也可以成為優(yōu)秀的個人投資者，從而實(shí)現(xiàn)逆襲。未來，人均財(cái)富不斷增加，每一個人都應(yīng)該成為投資人。

　　資產(chǎn)輪動新邏輯：尋找下一個泡沫

　　作者：管清友張瑜

　　來源：清友會（ID：gh_5679fc1868a9）

　　2012年經(jīng)濟(jì)有趨勢性下行壓力以來，經(jīng)濟(jì)破不破不再依從其自身周期，而是完全取決于穩(wěn)增長的力度，經(jīng)濟(jì)周期人為熨平拉長，流動性加速泛濫，形成了資產(chǎn)端收益率迅速走低、負(fù)債端成本下降較緩、預(yù)期不明朗的形勢，必然導(dǎo)致投資者行為短期化與杠桿化。在這種情況下，流動性在各類資產(chǎn)中的無序輪換，投資時鐘的經(jīng)驗(yàn)失效，取而代之的是資產(chǎn)輪動的新邏輯：

　　流動性洪水將流向所有價(jià)值洼地，并迅速將其淹沒，籌碼要瘋搶。下一個泡沫化杠桿化的領(lǐng)域很可能是無形資產(chǎn)的資本化。

　　1、十年前的黃金時代難重來

　　歷史總是驚人的相似，卻又永遠(yuǎn)不會簡單重復(fù)，十年前的黃金時代難重來。

　　眼下經(jīng)濟(jì)不得不讓人聯(lián)想到2002年，當(dāng)時也是內(nèi)外交困，但隨后卻迎來了5年平均11%的高增速，我們不禁要問，當(dāng)年的黃金時代還會再來嗎？哪些因素發(fā)生了改變？

　　當(dāng)下與2002年拐點(diǎn)處有諸多相似：

　　1）經(jīng)濟(jì)增長皆位于十年底部，GDP增速目前6.8%，過去十年均值9.56%，2002年8.7%，當(dāng)時十年均值10.37%；

　　2）價(jià)格皆以上游通縮為主，但邊際改善，目前PPI已經(jīng)連續(xù)50個月為負(fù)，1月起跌幅收窄至-4.9%，2002年時PPI跌幅收窄，共計(jì)21個月為負(fù)；

　　3）長端利率皆位于歷史低位，目前長端利率2.84%左右，當(dāng)時低至2.4%左右；

　　4）海外經(jīng)濟(jì)政治皆陰云密布，目前發(fā)達(dá)國家放水灌出來的復(fù)蘇弱不禁風(fēng)，新興市場資源賣出來的貨幣一再出事，民粹主義抬頭，暴恐頻頻；當(dāng)時美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，新興市場受亞洲金融危機(jī)重創(chuàng)，911暴恐，全球金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降；

　　5）美元邊際緊縮搭配低油價(jià)，目前是美元加息落地后階段性見頂，指數(shù)沖高100后走弱，原油價(jià)格位于38美元左右，當(dāng)時為美元降息周期結(jié)束與加息周期開啟的中間時點(diǎn)，指數(shù)沖高120左右回落，原油價(jià)格28美元左右。

　　6）對于外圍的預(yù)期比較悲觀，對于CPI過度關(guān)注。目前，對于發(fā)達(dá)市場用水灌出來的復(fù)蘇普遍心存疑慮，美國加息節(jié)奏普遍預(yù)期放緩，過度關(guān)注CPI的上行，甚至開始過度擔(dān)心起了滯漲；2002年時，對于海外經(jīng)濟(jì)也是偏悲觀，特別是911襲擊后甚至升級為擔(dān)憂世界性衰退，同時由于CPI下行，也引發(fā)了市場的不理性關(guān)注，進(jìn)而引起了對于長端利率的過度追逐。

　　逝去的青春難重來，高增速變?yōu)樽钍煜さ哪吧�人�?/STRONG>

　　2002-2007年的高速增長是依托“地產(chǎn)+出口+基建”三輪驅(qū)動的，危機(jī)后在經(jīng)濟(jì)政策刺激下勉強(qiáng)轉(zhuǎn)為“地產(chǎn)+基建”兩輪驅(qū)動，眼下僅�！盎�建”一輪蹣跚。

　　1）人口紅利不再來，地產(chǎn)揮別黃金時代。

　　20-29歲剛需人口自2013年開始下降，68億量級的庫存即便按照2013年13億平米的天量銷售來估算，也要消化5年，更何況新開工一直高于銷售面積，所謂的去庫存并未實(shí)質(zhì)性開始，當(dāng)年轟轟烈烈的房產(chǎn)時代難再來；

　　2）入世紅利不再來，出口再難堪以大任。

　　2002年-2008年，WTO推開了外需這扇門，打通了增量市場，出口平均增速高達(dá)28.5%，對GDP增長貢獻(xiàn)峰值達(dá)到14%左右，眼下，金融危機(jī)三波漣漪沖擊疊加全球貿(mào)易再平衡壓力，過去12個月出口增速-8%，未來不拉GDP后腿已經(jīng)實(shí)屬不易。

　　3）政府杠桿紅利不再來，基建可托底難上拉。

　　過去地方融資平臺軟約束+官員考核GDP為綱的行為激勵+土地增值帶來的財(cái)政收入無憂，眼下來看，43號文疊加地方債管理做硬了約束，反腐浪潮基本拍斷了官員激勵鏈條，房產(chǎn)時代的衰落拖著財(cái)政苦不堪言，雖然今年以來迫于穩(wěn)增長的壓力，以上三個方面邊際上都有所松動與改善，但難以形成反轉(zhuǎn)，過去的野蠻擴(kuò)張時代一去不復(fù)返，基建只能是不可或缺的拐杖，無法成為萬能的通天梯。

　　2、那些年被流動性玩壞的資產(chǎn)

　　2012年經(jīng)濟(jì)有趨勢性下行壓力以來，經(jīng)濟(jì)破不破不再依從其自身周期，而是完全取決于穩(wěn)增長的力度，經(jīng)濟(jì)周期人為熨平拉長，同時流動性以快于經(jīng)濟(jì)一倍多的速度加速泛濫，預(yù)期不明朗+政策波動導(dǎo)致投資者行為短期化+杠桿化，由于杠桿資金天然具有內(nèi)生不穩(wěn)定性，一旦資產(chǎn)價(jià)格上漲預(yù)期改變，加杠桿迅速轉(zhuǎn)為去杠桿，隨即帶來流動性在各類資產(chǎn)中的快速輪換，投資時鐘的經(jīng)驗(yàn)失效，取而代之的是資產(chǎn)輪動的新邏輯：

　　流動性洪水將流向所有價(jià)值洼地，并迅速將其淹沒，籌碼要瘋搶，不然不僅趕不上增值甚至?xí)�被套在高點(diǎn)。

　　2012-2013年我們看到了20%收益的信托產(chǎn)品滿街走：

　　2012-2013年信托市場異�；鸨�，2013年底信托資產(chǎn)余額達(dá)到約11萬億，較2011年底增長了126.69%，兩年間年均增長50.56%。

　　2014年后信托增長速度迅速下降，取而代之的是一輪股票市場的大牛市：

　　2014年之后，信托資產(chǎn)總規(guī)模雖然依然在增長，但是增長速度迅速下降，2015年四季度僅同比增長16.62%。

　　與此同時，股票市場行情開始啟動。創(chuàng)業(yè)板指從2013年底的1302.67點(diǎn)上升到2015年6月盤中最高4037.96點(diǎn)，增長了209.98%；滬深300從2013年底的2330.03點(diǎn)上升到6月盤中最高5288.34點(diǎn)，增長了126.96%。

　　2015年股市去杠桿后又看到了債券的大牛市，10年期國債破3%：

　　2015年年中股市異常波動后之后，股市去杠桿，伴隨著債市加杠桿。10年期國債收益率從2015年6月的3.5814%迅速下降到2016年1月13日的2.7237%，下降了0.86%。

　　2015年開始，一線城市房價(jià)扶搖而上：

　　百城住宅平均價(jià)格從2015年1月的10564元，上升到2016年3月的11303元，增長了7%；其中一線城市則從2015年1月的28283元，上升到了2016年3月的35200元，增長了24.46%；在這其中的深圳房價(jià)截止2月房價(jià)指數(shù)同比增長57%。

　　3、財(cái)富管理大時代