中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京4月24日訊（記者 郭曉偉）近日，影視明星和資本的聯(lián)姻忙壞了浙江省證監(jiān)局。剛問(wèn)詢過(guò)龍薇傳媒和萬(wàn)好萬(wàn)家相關(guān)事宜后不久，浙江證監(jiān)局又向完美世界下發(fā)函件問(wèn)詢其入股楊冪旗下公司嘉行傳媒一事。

　　4月18日，完美世界在回應(yīng)浙江證監(jiān)局的公告中表示，嘉行傳媒的明星資源和影視資源，有助于幫助上市公司在影游聯(lián)動(dòng)方面獲得更大空間。

　　眾所周知，嘉行傳媒從楊冪工作室轉(zhuǎn)變而來(lái)。靠著楊冪、劉愷威等明星的招牌效應(yīng)，嘉行傳媒不斷壯大。今年，旗下藝人團(tuán)隊(duì)擔(dān)綱主演的《三生三世十里桃花》等電視劇的熱播，也讓嘉行傳媒身價(jià)暴漲。

　　去年6月，嘉行傳媒定增價(jià)78.95元，整體估值15億。今年3月初，嘉行傳媒擬以250元每股的價(jià)錢(qián)再次募資2.75億。3月下旬，完美世界旗下的基金公司君毅云揚(yáng)通過(guò)認(rèn)購(gòu)和股份流轉(zhuǎn)的方式，用5億元獲得嘉行傳媒10%的股份，而后者的估值飆升至50億。

　　募資完成后，嘉行傳媒便大手筆分紅。3月底，嘉行傳媒公告稱，擬向股東分紅1.9億元。

　　短短一個(gè)月內(nèi)，嘉行傳媒不僅通過(guò)出讓股份募得2.5億的現(xiàn)金，其原股東也憑借著90%的股權(quán)，獲得1.71億分紅，共到手4.21億元真金白銀。

　　此外，50億的估值也讓楊冪和伙伴們手中的股權(quán)愈加值錢(qián)。楊冪經(jīng)紀(jì)人、嘉行傳媒董事長(zhǎng)曾嘉，持股價(jià)值21.45億；董秘李娟，持股價(jià)值4.63億；作為嘉行傳媒的最大的IP，楊冪持有股份價(jià)值3.52億。

　　池宇峰介入嘉行傳媒，真的是影游聯(lián)動(dòng)這么簡(jiǎn)單么？

　　此前，有游戲從業(yè)人士在接受采訪時(shí)指出，目前很多游戲公司打造泛娛樂(lè)化的概念，都有過(guò)度包裝之嫌。影視公司圈錢(qián)，游戲公司蹭熱點(diǎn)現(xiàn)象較為普遍。

　　一位行業(yè)分析人士也告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，從市場(chǎng)角度看，這就是一個(gè)愿打一個(gè)愿挨。“問(wèn)題的關(guān)鍵在于，入股嘉行傳媒到底能給完美世界帶來(lái)多少紅利？嘉行傳媒這塊資本的大面包，最后的出口在哪里，被收購(gòu)，還是IPO？”他還表示，趙薇入主萬(wàn)家文化一事，已讓明星資本化的問(wèn)題備受關(guān)注，嘉行傳媒未來(lái)勝算幾何，很難預(yù)料。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電完美世界董秘辦，電話無(wú)人接聽(tīng)。

　　嘉行傳媒三年從2000萬(wàn)到50億

　　眼下，明星已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)最熱門(mén)的IP之一。

　　2014年，楊冪和歡瑞世紀(jì)分手后，和經(jīng)紀(jì)人曾嘉等人成立了楊冪工作室，即嘉行傳媒前身。2015年8月，嘉行傳媒借殼2014年登陸新三板的西安同大。

　　彼時(shí)，嘉行傳媒實(shí)控人西藏嘉行以1.7元/股的價(jià)格參與定增，花費(fèi)935萬(wàn)元獲得西安同大550萬(wàn)股。定增完成，西藏嘉行持有西安同大37%股權(quán)。

　　獲得控制權(quán)后，西安同大原股東通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)退出。其中，控股股東西藏嘉行收購(gòu)了200萬(wàn)股，西藏嘉行星光收購(gòu)了485萬(wàn)股，奇幻豐帆收購(gòu)了380萬(wàn)股。據(jù)媒體報(bào)道，嘉行傳媒在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)“老股”的花費(fèi)為2046.28萬(wàn)。

　　這一切都只是起點(diǎn)。隨后，嘉行傳媒以15億的估值發(fā)起了2.28億元的募資。最終，尚世影業(yè)以78.95元的定增價(jià)入局。

　　資料顯示，2016年，嘉行傳媒2.34億的總募資額中，有1.79億元投向了影視劇。截至去年底，嘉行傳媒共制作完成了《親愛(ài)的翻譯官》、《漂亮的李慧珍》、《三生三世十里桃花》等電視劇。

　　電視劇熱播后，今年3月初，嘉行傳媒再度發(fā)布募資方案，定增價(jià)格為250元，公司估值飆升至50億。

　　完美世界池宇峰5億入局

　　高定增價(jià)和高估值，都擋不住資本的熱情。

　　3月24日，完美世界公告稱，下屬基金君毅云揚(yáng)與嘉行傳媒及其部分現(xiàn)有股東簽訂協(xié)議，認(rèn)購(gòu)嘉行傳媒公開(kāi)發(fā)行股份并受讓部分現(xiàn)有股東的股權(quán)，合計(jì)出資5億元，交易完成后合計(jì)取得嘉行傳媒10%股份。

　　嘉行傳媒公開(kāi)內(nèi)容顯示，完美世界入股是分兩步走。

　　君毅云揚(yáng)以250元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)股股票，股票認(rèn)購(gòu)金額2.5億元。然后，嘉行傳媒第三大股東奇幻豐帆與君毅云揚(yáng)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定奇幻豐帆將其持有的嘉行傳媒100萬(wàn)股股票以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給君毅云揚(yáng)。

　　公開(kāi)資料顯示，完美世界通過(guò)其全資子公司重慶君思企業(yè)管理咨詢有限公司持有君毅云揚(yáng)96.67%的股份，為該公司實(shí)際控制人。而完美世界也成為了嘉行傳媒此次融資最終的投資人。

　　楊冪富豪群股份價(jià)值大漲

　　募資敲定后，嘉行傳媒便開(kāi)始大手筆分紅。

　　3月的最后一天，嘉行傳媒發(fā)布了2016年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，嘉行傳媒2016年?duì)I收3.33億，同比增長(zhǎng)134.96%；凈利潤(rùn)1.26億，同比增長(zhǎng)57.48%。

　　此外，嘉行傳媒還推出了巨額分紅方案，擬以1900萬(wàn)股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利100元（含稅），共計(jì)分配1.9億。

　　這1.9億元現(xiàn)金分紅，不但基本分光了當(dāng)期和以往的未分配利潤(rùn)，而且分紅總金額占2016年末當(dāng)期凈資產(chǎn)4.62億元的41%。

　　《重慶商報(bào)》在報(bào)道中指出，超大尺度分紅，或與嘉行傳媒現(xiàn)股東因資金需求而急待大額投資回報(bào)有關(guān)。

　　從公開(kāi)信息看，由楊冪工作室轉(zhuǎn)變而來(lái)的嘉行傳媒，楊冪卻不是最大股東。楊冪僅通過(guò)持有西藏嘉行四方18.75%股權(quán)，從而間接持有嘉行傳媒7.4%股權(quán)，總共140.6萬(wàn)股。分紅中，楊冪到手的也只有1406萬(wàn)。嘉行傳媒50億的估值，讓其持股價(jià)值為3.52億。

　　公開(kāi)信息顯示，主導(dǎo)嘉行傳媒借殼的曾嘉，間接持有嘉行傳媒45.18%股份，合計(jì)持股858.38萬(wàn)股。目前，曾嘉持股價(jià)值21.45億。在本次分紅中，可以分到8583.8萬(wàn)元。

　　另外一個(gè)受益者是嘉行傳媒董秘李娟。通過(guò)兩次募資和此次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，奇幻豐帆共套現(xiàn)3.25億，而奇幻豐帆的實(shí)際控制人正是李娟夫婦。此外，奇幻豐帆持有285萬(wàn)股，可以分到2850萬(wàn)。算下來(lái)，李娟的持股估值已經(jīng)達(dá)到4.625億。

　　嘉行傳媒市值高峰應(yīng)變現(xiàn)？

　　對(duì)于嘉行傳媒50億身價(jià)的歷史峰值，有觀點(diǎn)認(rèn)為，楊冪應(yīng)趁機(jī)賣(mài)掉公司。

　　分析認(rèn)為，嘉行傳媒身價(jià)的暴漲和《三生三世十里桃花》的熱播密不可分。材料顯示，《三生三世十里桃花》由華策影視主投主控，楊冪旗下的嘉行傳媒也參與了投資，投資額度約為25%。數(shù)據(jù)顯示，東方衛(wèi)視《三生三世十里桃花》平均忠實(shí)度50.05%，創(chuàng)下近一年的新高。大結(jié)局全國(guó)關(guān)注度達(dá)到1.08%，成為近一年單集收視最高的劇集。全網(wǎng)播出期間累計(jì)播放量達(dá)到300億次。

　　靠一部爆紅的劇集和捧紅一批旗下的演員，雖然推高了楊冪公司的市值，但也因此給公司帶來(lái)巨大的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)壓力。

　　同時(shí)，熱播劇、明星效應(yīng)別看現(xiàn)在風(fēng)頭正勁，一旦后續(xù)作品無(wú)力，關(guān)注熱度下降，就會(huì)被迅速淡忘。吳奇隆的稻草熊影業(yè)，便是活生生的例子。嘉行傳媒能否持續(xù)拍出高收視率作品來(lái)支撐業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，也成了問(wèn)題的關(guān)鍵。

　　此外，藝術(shù)創(chuàng)作的不可復(fù)制性、團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定影響市值和業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，都會(huì)對(duì)嘉行傳媒未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響。

　　因此，有多位分析師就表示，楊冪應(yīng)該趁此良機(jī)賣(mài)掉公司，落袋為安方為上策。

　　影游聯(lián)動(dòng)聽(tīng)起來(lái)很美

　　對(duì)于此次入股，買(mǎi)賣(mài)雙方都表示十分樂(lè)觀。

　　完美世界方面稱，雙方有相似的DNA和廣泛合作空間。此次入股嘉行傳媒，完美世界擴(kuò)大了自身影視業(yè)務(wù)版圖，也再次加快了影游泛娛樂(lè)融合的步伐，雙方將共同進(jìn)行《烈火如歌》等一系列作品的影視制作和游戲開(kāi)發(fā)。

　　嘉行傳媒董事長(zhǎng)曾嘉亦指出，此次合作的意圖是要共同推進(jìn)游戲IP的影視化改編與制作，最大程度達(dá)到資源互補(bǔ)。

　　影游聯(lián)動(dòng)的魅力到底有多大呢？一位行業(yè)分析人士表示，包括國(guó)際市場(chǎng)在內(nèi)，游戲改編成電影成功的案例都不多，而IP改編成游戲同樣也有不少失敗案例。

　　為什么影視公司和游戲公司又如此熱衷與聯(lián)姻？

　　游戲行業(yè)資深人士曾表示，影游聯(lián)動(dòng)從本質(zhì)上來(lái)講這是一個(gè)營(yíng)銷(xiāo)行為，它的價(jià)值在于把游戲的品牌規(guī)模擴(kuò)大。只有當(dāng)游戲本身的品質(zhì)能夠成功，和熱門(mén)IP的聯(lián)動(dòng)才會(huì)加強(qiáng)這個(gè)成功的規(guī)模，反之，一款不合格的游戲，即使有一個(gè)熱門(mén)IP的外衣，依然無(wú)法取得成績(jī)�！暗阶詈螅�就掉入了影視公司圈錢(qián)，游戲公司蹭熱點(diǎn)的套路�！�

　　還有觀點(diǎn)認(rèn)為，面對(duì)游戲公司賺快錢(qián)、影視公司快速套利和游戲行業(yè)的快速更新時(shí)，玩家的興趣點(diǎn)也會(huì)不斷降低。

　　浙江證證監(jiān)局問(wèn)詢

　　關(guān)于完美世界高價(jià)入股嘉行傳媒一事，監(jiān)管部門(mén)也十分關(guān)注。4月18日，完美世界對(duì)浙江省證監(jiān)局的關(guān)注函進(jìn)行了回復(fù)。

　　在回應(yīng)中，完美世界除了對(duì)嘉行傳媒的高估值進(jìn)行了解釋外，還再次重申了雙方合作的意義。完美世界稱，此次入股嘉行傳媒，是公司深化影視布局、推進(jìn)泛娛樂(lè)戰(zhàn)略的又一舉措。未 來(lái)雙方將在影視劇聯(lián)合制作及發(fā)行、影游聯(lián)動(dòng)、藝人經(jīng)紀(jì)等方面展開(kāi)深度合作， 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，為雙方的業(yè)務(wù)發(fā)展提供更為廣闊的空間。

　　而對(duì)于為什么不要求標(biāo)的嘉行傳媒進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾，完美世界的解釋為，針對(duì)自奇幻風(fēng)帆受讓的股份，奇幻豐帆向君毅云揚(yáng)并購(gòu)基金作出承諾，未來(lái)嘉行傳媒IPO或被第三方收購(gòu)時(shí)，如果該部分股份的市值或被第三方收購(gòu)的交易價(jià)格低于本次股份轉(zhuǎn)讓款按照復(fù)利年化8%計(jì)算的本息總額，則奇幻豐帆對(duì)于差額部分進(jìn)行補(bǔ)償。

　　證監(jiān)局的另一份監(jiān)管函

　　明星涉足資本市場(chǎng)，已屢見(jiàn)不鮮，今年炒的最熱的莫過(guò)于趙薇入股萬(wàn)好萬(wàn)家一事。巧合的是，萬(wàn)好萬(wàn)家和嘉行傳媒先后收到浙江證監(jiān)局的監(jiān)管函。

　　公開(kāi)材料顯示，萬(wàn)好萬(wàn)家是2017年4月7日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局《上市公司監(jiān)管關(guān)注函》（編號(hào)：浙證監(jiān)公司字〔2017〕36號(hào)）。在監(jiān)管函中，浙江證監(jiān)局對(duì)萬(wàn)好萬(wàn)家和龍薇傳媒的交易細(xì)節(jié)進(jìn)行了問(wèn)詢。

　　4月18日，完美世界公告稱，公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局《上市公司監(jiān)管關(guān)注函》（編號(hào)：浙證監(jiān)公司字〔2017〕42號(hào)）。

　　從編號(hào)看，兩封監(jiān)管關(guān)注函時(shí)間相差無(wú)幾。監(jiān)管層的高頻監(jiān)管，似乎也印證了此前市場(chǎng)上流傳的“加強(qiáng)影視、娛樂(lè)上市公司資本運(yùn)作盡管”的傳聞。

　　4月中旬，有消息稱，“影視、娛樂(lè)、文化類(lèi)再融資項(xiàng)目全部勸退，并購(gòu)重組也勸退”。

　　一名資深投行人士稱：“因?yàn)槟壳皣?guó)家政策就是脫虛向?qū)�，鼓�?lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)制造業(yè)、工業(yè)4.0。”脫虛向?qū)�，意味著，包括文娛企業(yè)、金融企業(yè)在內(nèi)的非實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)，都會(huì)受到限制。

　　“政策更多影響的是明星資本化。”一位影視類(lèi)上市公司高管也表示：“那些急于對(duì)明星資源進(jìn)行資本化運(yùn)作的企業(yè)，將直接面臨‘緊箍咒’和爆發(fā)式增長(zhǎng)破滅的危機(jī)�！�